دلار آمریکا : بانک فدرال در انتظار چه میباشد؟
اگرچه این موضوع موجب افزایش در معاملات بازار سهام ، نرخ برابری دلار/ین و سایر معاملات Carry گردید اما این روند چندان به طول نیانجامید. علیرغم افزایش 165 واحدی در معاملات میانی روز ؛ شاخص سهام داوجونز با 508 واحد کاهش به کار خود پایان داد.
از نظر بانک فدرال و وضعیت اقتصادی آمریکا این سیاست گذاری جدید گامی در جهت صحیح محسوب می گردد زیرا از این طریق این بانک مستقیماً مبادرت به اعطای وام به بخش تجاری می نماید. با این حال آن چه را که بانک فدرال در نظر نمی گیرد آن است که فقدان نقدینگی در نتیجه فقدان اعتماد بوجود می آید و تا کنون تلاشهای آنها برای باز گرداندن اعتماد به بازارها بیش از حد محتاطانه به نظر می رسد.
پیش از این از اقدام هماهنگ بانک های مختلف جهان در کم کردن نرخ بهره صحبت به میان آمد و در این بین بانک مرکزی استرالیا مبادرت به کاهش 100 واحدی نرخ بهره نمود. در توضیح روند جاری در بازار معاملات اوراق قرضه ریاست بانک فدرال آقای برنانک بلاخره تسلیم شد و عنوان نمود که بانک فدرال آماده است تا نرخ بهره خود را کاهش دهد.
متاسفانه، کاهش 25 واحدی نرخ بهره در این موقعیت کافی به نظر نمی رسد.بویژه آن که این کاهش با کاهش نرخ بهره بانک مرکزی استرالیا مقایسه می گردد. اگر بانک فدرال هفته گذشته پس از تصویب طرح خزانه داری ( TARP) بازار را با کاهش 25 واحدی نرخ بهره خود شگفت زده میکرد ممکن بود تاثیر قابل توجهی بر بحران اعتبارات داشته باشد اما در حال حاضر در صورتی که بانک فدرال تمایل به پایان دادن به بحران کنونی داشته باشد می باید کار بیشتری انجام دهد.
دلار آمریکا به کجا می رود؟
دلار آمریکا همچنان در برابری با ین و سایر ارزهای عمده بازار متفاوت رفتار میکند. اگرچه این ارز در برابر ین با کاهش همراه بود اما در برابر یورو ، پوند و دلار استرالیا افزایش یافت. در حقیقت، از ابتدای سال تاکنون تنها ارزی که بهتر از دلار عمل نموده ین ژاپن می باشد.
علت این تفاوت به انتظارات نرخ بهره باز می گردد که بار دیگر روند بازار را به دست گرفته اند. انتظار می رود طی 12 ماه آینده در آمریکا شاهد کاهش شدید نرخ بهره? بانکی باشیم اما سوال اینجاست که آیا نرخ بهره تا 1 درصد کاهش خواهد یافت یا خیر؟ در اتحادیه اروپا نیز کاهش 100 واحدی نرخ بهره از قبل توسط بازار پیش بینی شده و این در حالی است که معامله گران بازار انتظار دارند نرخ بهره بانک مرکزی انگلستان تا ماه اکتبر آتی باندازه? 150 واحد با کاهش مواجه شود.
حتی پیشبینی میشود بانک مرکزی استرالیا نیز نرخ بهره خود را کاهش دهد. این بانک از ماه آگوست تا کنون نرخ بهره خود را کاهش داده است، بنابراین نمیتواند این بار کاهش زیادی در آن ایجاد کند، در حالیکه آخرین حرکت بانک مرکزی اروپا در ماه جولای افزایش نرخ بهره بود. بنابراین، پیشبینی میکنیم دلار آمریکا در مقابل ین ژاپن همچنان سیر نزولی داشته باشد اما در مقابل یورو، پوند انگلیس و دلار استرالیا تقویت شود.
پیشبینی اجرای طرح وام دهی به سیستم مالی از سوی انگلیس
از آنجا که پیشبینی میشود بانک مرکزی انگلیس امروز صبح پیش از گشوده شدن بازارهایش از طرح نجات بانکی بزرگ خود پرده برداری کند، کانون توجهات بر روی کشور انگلیس قرار دارد. از گوشه و کنار سخنهایی حاکی از وام 45 میلیار پوندی یا 78 میلیارد دلاری به گوش میرسد.
دولت و بانک مرکزی انگلیس به سرعت متوجه این امر شدهاند که بالا بردن ضمانتهای سپردههای بانکی و ملی اعلام کردن چند بانک در بازار کنونی کافی نیست. طرح نجات اقتصادی (وام دهی با سیستم مالی) قدم منطقی بعدی دولت انگلیس است که کاهش نرخ بهره در روز پنجشنبه مکمل آن خواهد بود.
با در نظر گرفتن کاهش مستمر بازارهای سهام و افزایش ریسک گریزی، کاهش 50 واحدی نرخ بهره بانک مرکزی انگلیس واقعی به نظر میرسد. ممکن این کاهش در یک مرحله انجام شود یا این که در دو مرحله صورت گیرد، مرحله اول کاهش 25 واحدی در روز پنجشنبه و در صورت کاهش هماهنگ نرخ بهره کشورهای عضو G7 در روز جمعه، 25 واحد بعدی نیز روز جمعه کسر گردد.
انگلیس تمایلی به بسته نجات اقتصادی اروپا که مالیات دهندههای این کشور را متعهد به پرداخت دلار به طرحی که کنترلی بر روی آن وجود ندارد میکند نداشته است. در عوض، آنها حمایت زیادی از انجام طرحهای انفرادی توسط هر یک از کشورها بودهاند که آنچه امروز شاهد آن خواهیم بود در راستای همین امر است. توافق بر سر سیاست پولی کنونی آسانتر است و حتی اگر بانک مرکزی ژاپن هم فردا نرخ بهره خود را کاهش دهد، همراستا با همتاهای بین المللی خود باز هم نرخ بهرهاش را کاهش خواهد داد.
آیا افزایش یورو ادامه خواهد یافت؟
افزایش اندک نرخ برابری EUR/USD در بازار نزولی کنونی ارزش برابری این دو ارز را در روز گذشته کمی افزایش داد، اما با توجه به فروش زیاد در بازارهای سهام آمریکا، احتمالاً این افزایش ادامه پیدا نخواهد کرد. نرخ برابری این دو ارز با بیش از 100 پیپ کاهش، روند معاملاتی خود را پیش از بسته شدن بازار آمریکا با از دست دادن بیشتر از نیمی از صعودهای خود به پایان برد.
اگرچه میزان تغییر ماهیانه در حجم سفارشهای کارخانهای قویتر از چیزی بود که بازار انتظار داشت، اما در مقایسه با سال گذشته کاهش عمدهای یافته است. همچنان اعتقاد داریم میزان تولیدهای صنعتی ضعیف خواهد بود.
تریشه، رییس بانک مرکزی اروپا، در آخرین نشست کمیته سیاستگذاری پولی خطاب به بازار اظهار داشته بود که وی راه را برای کاهش نرخ بهره باز گذشته است و روز گذشته، یکی از اعضای بانک مرکزی به این مساله اشاره کرد.
از آنجایی که بانک فدرال نیز مانند بانک مرکزی اروپا خبر از احتمال کاهش نرخ بهره داده است، سرنوشت نرخ برابری یورو/دلار را زمان و میزان کاهش نرخ بهره این دو بانک مرکزی معین خواهد کرد. انتظار میرود، در بلندمدت شاهد کاهش بیشتر نرخ بهره بانک مرکزی اروپا باشیم، اما به نظر میرسد میزان کاهش نرخ بهره بانک فدرال در کوتاهمدت بیشتر باشد. در نتیجه، همچنان عقیده داریم که نرخ برابری یورو/دلار کاهش بیشتری خواهد یافت.
پیشبینی کاهش بیشتر نرخ بهره از سوی بانک مرکزی استرالیا
کاهش 100 واحدی نرخ بهره بانک مرکزی استرالیا بازار را شگفتزده کرد. مقدار این کاهش از کاهش بیشتر از انتظار نرخ بهره بانک مرکزی نیوزیلند (50 واحد) طی ماه گذشته بیشتر بود. اگرچه پس از انتشار این خبر ارزش دلار استرالیا کاهش نیافت، اما انتظار داریم شاهد کاهش ارزش این ارز در برابر دلار آمریکا و ین ژاپن باشیم که دلیل آن از سر گیری پیشبینیهای معاملهگران درخصوص نرخ بهره میباشد.
اختلاف نرخ بهره استرالیا و آمریکا از 5 به 4 درصد کاهش یافته است. انتظار میرود، این اختلاف کمتر نیز بشود، زیرا بانک مرکزی استرالیا هنوز دلیلی برای کنار گذاشتن سیاست کاهش نرخ بهره نمیبیند. دیروز توجه چندانی به کانادا نشد، اما ذکر این نکته ضروری است که بازار پیشبینی میکند بانک مرکزی این کشور نیز نرخ بهره خود را کاهش خواهد داد. روز گذشته، آمار اطمینان مصرفکننده استرالیا و آغاز فعالیتهای ساخت و ساز کانادا منتشر شد. هیچ یک از این دو آمار محرک بازار محسوب نمیشوند.
دستیابی نرخ برابری دلار/ین به سطح 100
در پی کاهش 500 واحدی شاخص Dow، انتظار داریم نرخ برابری دلار/ین بار دیگر به سطح 100 دست یابد. از ابتدای سال به این سو، میان نرخ برابری دلار/ین و سرمایههای آمریکایی ارتباط تنگاتنگی وجود داشته است و به نظر میرسد دلیلی برای قطع این ارتباط در آینده نزدیک وجود ندارد. بعلاوه، کاهش نرخ بهره بانک فدرال بر نرخ برابری این جفت ارز فشار زیادی وارد خواهد آورد. بانک مرکزی ژاپن برخلاف سایر بانکهای مرکزی دست خود را بسته است.
در حالیکه انتظار داریم اعضای گروه هفت دست به اقدام هماهنگی بزنند، انتظار نداریم بانک مرکزی ژاپن در گروه کاهش دهندگان نرخ بهره قرار بگیرد. از آنجایی که نرخ بهره این بانک 50 واحد (5/0 درصد) است، دیگر جایی برای کاهش بیشتر آن وجود ندارد. از سویی دیگر، احتمالاً نیازی به مشارکت آنها نخواهد بود، زیرا بازار فقط منتظر اقدامات پیوسته بانکهای مرکزی اروپا، آمریکا و انگلیس است.
منبع : Gftfore
ترجمه :بازار بورس دات کام
